【2332 クエスト】保有株の最新決算をガチ分析！M&Aで爆誕した成長ストーリーは本物か？買い増し判断は？

この記事では、最新データに基づいて、

今回の決算、ぶっちゃけ良かったのか悪かったのか
「2四半期連続の減益」という事実をどう受け止めるべきか
通期予想「据え置き」に隠された会社のヤバすぎる自信
更新されたデータで未来の株価を再シミュレーション！

あたりを、前回よりもさらに深掘りして解説していくよ！最後までついてきてね！

最新中間決算を徹底解剖！売上最高なのに利益ダウン…これって大丈夫そ？

まずは結論から！
2025年11月14日に発表された「2026年3月期第2四半期決算」、わたしの評価は…
「ニュートラル（ただし、今後の展開に要注意！）」です！

うーん、正直に言うと、手放しで「最高！」とは言えない、ちょっと考えさせられる内容だったかな。ポジティブな面とネガティブな面がハッキリ出た決算。まずはデータを見てみよう！

2026年3月期第2四半期決算サマリー

ポジティブな点 😄

売上高: 87.8億円（前年同期比 +21.4%） ← M&A効果でトップラインの成長は本物！

ネガティブな点 😥

営業利益: 2期連続の減益（前年同期比 -2.1%）
利益率の低下: EBITDAマージンが8.5% → 7.0%に悪化

売上高の伸びはマジで神！

まず、ポジティブな面からね！
売上高が前年比で+21.4%って、これはもう文句のつけようがない。1Qに続いて、M&Aしたセプト社の業績がフルで乗っかってきてる証拠だよね。「クエストは成長企業に生まれ変わったんだ！」っていうストーリーは、この売上を見る限り揺らいでない。これは素直に評価できるポイント！

問題は「利益」…2期連続の減益はさすがに気になる

一方で、ちょっと「うーん…」ってなっちゃうのが利益面。
1Qに続いて、2Qも減益。これで2四半期連続の減益になっちゃったわけですよ。さらに、利益率も下がってる。

なんで減益が続いてるの？
会社の説明によると、理由は1Qの時とほぼ同じ。「人への投資（賃上げとか）」、「新しい事業所の開設」、「60周年記念の費用」、そして「M&Aした会社との統合費用（PMIコスト）」といった、未来のための先行投資が原因とのこと。

会社側は「これ、全部計画通りですから！」ってスタンスを崩してない。それは分かる。分かるんだけど…投資家心理としては、さすがに2回連続で減益を見せられると、「え、その先行投資、本当に計画通りなの？」「PMIコストが想定以上にかかってて、利益を圧迫してるんじゃないの？」って、ちょっと疑心暗鬼になっちゃうのも事実なんだよね…。

トップラインの成長は本物。でも、利益面での回復が今後の最大の焦点になる。そんな状況です。

通期予想「据え置き」は強気の証！下期にV字回復するってマジ！？

上期（1Q+2Q）の実績は「大幅増収だけど減益」という結果でした。
普通ならさ、ここで「ごめんなさい、通期の利益目標、ちょっと未達かも…」って下方修正してきてもおかしくない場面じゃない？

でも、クエストは…
通期業績予想を、修正なしで「据え置き」ました！

これ、マジでヤバい。ある意味、今回の決算で一番のポジティブサプライズかもしれない。
だって、上期に利益が凹んだ分を、下期（3Q+4Q）で全部取り返して、さらにプラスに持っていくって宣言してるのと同じだからね！

項目	2026年3月期通期予想（変更なし）	前期比
売上高	168億6,000万円	+12.9%
営業利益	11億8,000万円	+11.8%

ちょっと計算してみたんだけど、この強気すぎる通期計画を達成するためには、下期の営業利益率が約8.6%も必要になるんです。上期が5.5%だったことを考えると、とんでもないV字回復が求められるわけ。

でもね、過去のデータを見ると、クエストは直近5年間、一度も下方修正をしていないんですよ。むしろ上方修正や計画超えのほうが多い。この実績を信じるなら、「会社は本気で達成できると踏んでる」ってこと。これは賭けてみる価値があるんじゃないかなって！

株主還元は？⇒もうやってくれてた！自社株買い完了！

株主還元策にも進展がありました！

配当: 年間55円予想は据え置き。前期の普通配当から実質2円の増配で、安定感はバッチリ！
自社株買い: なんと、2025年10月2日に約3.8億円の自社株買いを既に完了してました！あざーす！これは資本効率を高めるっていう明確な意思表示で、株主としてはめちゃくちゃ嬉しいよね。

ただ、大規模な自社株買いをやった直後だから、次の決算で「追加のサプライズ！」みたいなのは、あんまり期待しないほうがいいかも。今は本業の利益回復に集中してほしいしね！